钢铁工业已基本触底反弹。预计第二季度钢铁价格将小幅上涨

2021-09-15

最近，钢铁出口同比大幅下降，但环比趋于稳定。同时，国家提高了部分钢铁产品的出口退税率，这对未来钢铁出口起到了积极作用。钢铁价格在第二次触底后再次出现亏损，但这支撑了钢铁价格。从未来出口形势、下游需求以及目前的成本支撑来看，行业已基本触底反弹，预计近期钢价将出现反弹。
产量和出口都下降了
中国钢铁工业协会十天产量报告显示，2009年3月上旬粗钢日均产量环比减少13万吨。今年3月上旬全国粗钢日平均产量预估为137.8万吨，比2月下旬的151万吨减少13.2万吨。这是今年以来粗钢日均产量首次下降10天，也是钢厂因价格下跌再次减产的结果。由于2008年同期减产和基数较高，预计2009年3月粗钢产量将由1 - 2月的正增长转为负增长。
受汇率下跌和外需影响，国内钢铁出口迅速下降。2月钢铁出口仅156万吨，同比下降50%，环比下降18%。2月国内粗钢(钢+钢坯)净出口仅20万吨左右。出口形势严峻。
据海关最新统计，3月份中国钢铁出口167万吨，比2月份增加12万吨。虽然同比下降了59.76%，但环比回升了7%。3月钢铁净出口40万吨，好于市场预期。虽然近期欧盟和美国打算对部分国内钢铁产品进行反倾销调查，但出口到美国和欧盟的钢铁数量非常少(合计10 ~ 20万吨/月)，反倾销不会造成出口进一步恶化。
2008年下半年，除日本外，主要钢铁出口国的货币对美元汇率都有不同程度的贬值，而人民币对美元汇率则保持相对稳定，导致中国钢铁产品在国外市场的成本优势大幅下降。作为核心竞争力的低成本优势的丧失是近期出口大幅下滑的主要原因。
低价格、高性价比是国内钢材出口的核心竞争力。但由于汇率波动和报废成本的大幅下降，2008年国外产品的大幅价差不再大，使得国内钢铁企业失去了出口产品的竞争力，这也是景旗钢铁出口大幅下滑的主要原因。
预计价格将略有反弹
首先，人民币汇率可能会随着美元贬值，这有利于钢铁出口。根据中信证券宏观经济研究团队的判断，2008年底的强势美元将难以维持，美元对新兴市场货币和大宗商品出口国货币将走弱。事实上，卢比、韩元等货币已经摆脱了对美元反复贬值的趋势，近期大幅升值。如果人民币和美元的走势保持相对稳定，国内钢铁产品的价格优势可能会重现。
其次，出口退税未来仍有较大调整空间。此次调整不涉及普通碳热轧和普通碳中板，这两种产品在钢材出口中占很大比例。目前，只有少数钢铁产品有13%的出口退税，大部分没有出口退税或退税率较低，甚至对钢坯和建筑材料分别征收25%和15%的出口关税。与其他行业不同的是，未来出口退税有很大的调整空间。
未来钢铁出口的形势仍然很糟糕。3月份，钢铁出口小幅增长，略高于市场预期。虽然我们不能承认钢铁出口的拐点即将到来，但至少可以认为，出口形势可能不会继续逐月恶化。如果未来全球经济好转或出口退税调整发挥有效作用，未来出口可能会逐步改善。
最后，成本支持。如果铁矿石价格为700元/吨(含税)，焦煤价格为1050元/吨(含税)，生铁成本约为2000元/吨(含税)。加上炼钢、轧制等费用，线材、螺纹的成本应为2600-2800元/吨，而目前含税的材料、螺纹价格为3100-3200元/吨，不含税2650-2735元/吨。3月份，钢铁企业再次出现亏损。一些钢厂最近已经放慢了生产，开始减产。如果未来钢铁价格继续保持目前的低水平，或继续下跌，将导致钢厂进一步减产或停产。
需求正在逐渐升温
虽然未来钢铁需求仍处于低迷状态，但我们认为会逐渐回暖，需求会逐渐从底部回升，主要是由于二季度需求的季节性增长;下游产业增长好于预期;4万亿投资逐步落地，开始带动钢铁消费。
由于北方冬季天气寒冷，不利于施工，冬季是钢材消费的传统淡季。随着气温逐渐变暖，钢材需求将季节性增加，特别是建筑钢材。根据我们对铁路、公路、电网、管道建设投资的测算，2.3万亿元的基础设施投资需要消耗约1亿吨钢材。也就是说，未来两年，仅这十项措施，每年就能带动4000 - 5000万吨的钢铁消费。由于投资4万亿元的具体项目的实施、配置、规划设计还需要一段时间才能完成，目前4万亿元的钢铁消费投资还只是预期。我们预计，从下半年开始，4万亿元的投资将逐步刺激钢铁消费，这将有助于钢铁行业尽快走出低谷。